全球失衡调整的可持续性：一般规律与中国案例 2025 chm pdf kindle rb azw3 下载 115盘

进入21世纪以来，在全球范围内以美国、欧洲为代表的发达经济体出现了持续的经常账户逆差，以中国为代表的新兴经济体、德国、日本和部分石油输出国则出现了持续的经常账户顺差，此轮全球失衡一度愈演愈烈，并被认为是2008年全球金融危机爆发的导火索。本轮危机后，全球失衡呈现“经常账户失衡显著缩减、债务存量继续扩大”的非对称性演进特征。在当前全球经济不确定性加剧、国际货币体系深度变革的时代，此轮全球失衡的改善是否具有可持续性？全球经常账户失衡是否会卷土重来？中国在此轮失衡调整中扮演何种角色？本书将深入讨论此轮全球失衡收缩背后的共性规律，详细研判此轮全球失衡调整的走向，并有效发掘全球失衡调整背后的中国故事。

前言／001

第一章绪论／001

第一节研究背景及意义／001

第二节研究现状及创新点／004

上篇全球失衡调整的可持续性：一般规律

第二章全球失衡调整的特征事实、驱动因素与有效路径／023

第一节全球失衡调整的特征事实／023

第二节全球经常账户失衡调整的驱动因素／035

第三节全球失衡调整的有效路径／042

第四节结论／047

第三章全球失衡调整的可持续性——基于EBA经常账户法的视角／049

第一节EBA经常账户法简介／051

第二节实证模型构建、变量的选择及实证思路／054

第三节实证结果分析／061

第四节稳健性检验／075

第五节结论／081

第四章全球失衡调整的可持续性——基于存量与流量框架的分析 ／084

第一节存量与流量调整分析框架／084

第二节2008年全球金融危机后各经济体存量调整的原因及可持续性／085

第三节存量调整细分项解释危机后典型国家失衡的演进／089

第四节结论／091

下篇全球失衡调整的可持续性：中国案例

第五章中国经常账户演进的原因、趋势与应对／095

第一节中国经常账户调整的主要特征／096

第二节中国经常账户调整的原因／099

第三节中国经常账户走向的前景展望／110

第四节结论／116

第六章新冠疫情发生后中国国际收支的变化、影响与展望 ／117

第一节新冠疫情发生后中国国际收支的结构性变化／118

第二节新冠疫情后中国国际收支变动的成因／123

第三节中国国际收支变动的潜在影响／130

第四节新冠疫情后中国国际收支走向的展望／132

第五节结论与政策含义／135

第七章非金融企业杠杆率、公司储蓄与中国经常账户调整 ／137

第一节文献回顾：失衡与企业杠杆率／140

第二节理论机制与研究假设／145

第三节实证研究：企业杠杆率驱动储蓄率变动的微观证据／150

第四节稳健性检验／164

第五节结论与政策启示／177

第八章结论与政策建议 ／180

第一节结论／180

第二节政策建议／183

参考文献／190

刘瑶，经济学博士，中国社会科学院财经战略研究院助理研究员，国家金融与发展实验室研究员，美国波士顿大学全球发展政策研究中心访问学者。研究领域为国际收支、金融开放与财税政策。近五年来，以第一作者或通讯作者身份在《经济学》（季刊）、《金融研究》、《国际金融研究》、《财政研究》、China & World Economy等中英文学术期刊上发表论文20余篇，在《财经》、China Daily等媒体上发表多篇财经评论，担任多家CSSCI期刊匿名审稿人。

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前言

探求全球经常账户变动规律的积极尝试（代序）

进入21世纪之后，全球主要国家的经常账户失衡明显加剧。2007年，中国、日本、德国的经常账户顺差均达到历史性高点，经常账户顺差占名义GDP的比重分别为9.9%、4.6%与6.9%。美国、英国的经常账户逆差在2006年、2008年相继达到历史性高点，经常账户逆差占名义GDP的比重分别为5.9%、4.0%。

从2003年至2008年全球金融危机爆发前的几年时间中，关于全球经常账户失衡的讨论无论在国际还是国内都一度非常火爆。关于全球经常账户失衡成因的讨论很多，可以从顺差国角度与逆差国角度进行梳理。

主要的经常账户顺差国包括以中国为代表的东亚经济体以及位于中东、北非地区的石油输出国。石油输出国的经常账户顺差不言自明，故而不在重点讨论的范围内。至于东亚经济体的顺差，主流解释有两种。

第一种解释是，东亚国家普遍实施出口导向的经济增长战略，为了让其出口具有国际竞争力，东亚国家会系统性地压低本币汇率，而本币汇率被刻意低估是东亚国家具备持续经常账户顺差的根源。例如，曾经流行一时的“布雷顿森林体系II”学说（代表性人物是Michael P. Dooley、David Folkerts-Landau与Peter M. Garber）就持有这种观点。

第二种解释则从国民收入核算入手。在国民收入核算中，一国净出口等于该国储蓄与投资之差。换言之，如果一国国内储蓄大于国内投资，该国一定会出现经常账户顺差，而如果一国国内储蓄小于国内投资，该国一定会出现经常账户逆差。这种解释认为，出于各种原因，东亚国家居民部门的储蓄倾向较高，由此具有过剩储蓄（excess saving），这导致东亚国家具有持续的储蓄-投资缺口（储蓄大于投资），因此必然形成持续的经常账户顺差。上述观点的代表性人物是美联储前主席伯南克。

另一种视角是从主要逆差国尤其是美国的视角出发，......