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本书记录了17位令人称奇的金融怪杰：

一位在投资生涯早期几次输光离场的交易员，最终将3万美元做到了8 000万美元。

一位基金经理管理的基金连续五年收益率都达到三位数（即收益率为100%~999%）。

一位股指期货交易高手，其平均月收益率达到25%，年化收益率超过1 400%。

一位毕业于麻省理工学院的理工科高手，通过量化交易历时16年取得250 000%的收益率，相当于2 500倍。

上述这些只是本书的部分例子，他们的大名在金融界早已耳熟能详，包括威廉·欧奈尔、保罗·都铎·琼斯、范·撒普、吉姆·罗杰斯……本书中每一位大师级交易者都凭借各自的交易方法取得了不可思议的成功。

是什么让他们脱颖而出呢？这些市场赢家一定是找到了制胜的交易圣杯，本书将会揭示成功交易者在交易态度和交易原则方面具有的重要共性。

译者序

平装版序言

前言

致谢

序幕

我自己的故事

第一部分

期货和外汇方面的交易者

第一章 期货市场揭秘 / 2

第二章 银行间货币市场的定义 / 6

第三章 迈克尔·马库斯：绝不重蹈覆辙 / 7

第四章 布鲁斯·科夫纳：驰骋全球的交易者 / 46

第五章 理查德·丹尼斯：退隐的传奇交易员 / 76

第六章 保罗·都铎·琼斯：积极交易的艺术 / 106

第七章 盖瑞·贝弗德：皮奥里亚的长期国债期货交易者 / 129

第八章 艾迪·塞柯塔：人人都能如愿以偿 / 139

第九章 拉里·海特：重视风险 / 164

第二部分

以股票为主的交易者

第十章 迈克尔·斯坦哈特：与众不同的理念和方法 / 184

第十一章 威廉·欧奈尔：选股的艺术 / 208

第十二章 大卫·瑞安：投资股票如同探寻宝藏 / 226

第十三章 马丁·舒华兹：交易比赛的冠军 / 245

第三部分

所有品种都有涉足的交易者

第十四章 吉姆·罗杰斯：具有价值时买，市场狂热时卖 / 274

第十五章 马克·温斯坦：高胜算交易者 / 313

第四部分

来自场内交易员的观点

第十六章 布莱恩·吉尔伯：从经纪人到交易者 / 336

第十七章 汤姆·鲍德温：无所畏惧的场内交易员 / 357

第十八章 托尼·萨利巴：“一手”制胜 / 375

第五部分

交易心理

第十九章 范K. 撒普博士：交易心理学 / 398

第二十章 个人的一段交易经历 / 420

第二十一章 后记：梦与交易 / 426

最后的话 / 429

22年后的观点 / 430

附录A 程序化交易和投资组合保险 / 441

附录B 期权基础 / 443

术语表 / 448

节 录 爱德华·索普：革新者 / 457

期货与对冲基金领域公认的专家，拥有传奇经历的资深交易员。广受欢迎的投资交易领域作者。他目前是ADM投资者服务公司多元化组合投资策略基金的基金经理，同时还是一家知名量化交易公司Marktopper的投资顾问，主要负责指导大型系统交易项目，运用自身的技术来开拓全球期货投资组合。

此前，施瓦格曾任财富集团合伙人，该集团是一家伦敦对冲基金投资顾问公司，后被Close Brothers集团收购。他还在华尔街做过20多年的研究总监，以及10多年商品交易顾问基金的主要负责人。

施瓦格先生近20年来在紧张的投资交易工作之余，走访了几十位全球知名的基金经理与交易员，将他们的思想与知识整理成"金融怪杰三部曲"。他的书籍为对冲基金与交易领域记录下了浓重的一笔。《市场真相》是他的最新作品。

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艾迪。塞柯塔尽管在金融圈内名不见经传，但是他的成就确实可以名列当今最高明的交易员之一，1970年代初期，塞柯塔受雇于一家经纪公司，他在这段期间，开发出第一套代客户操作期货的电脑交易系统。这套系统获利能力颇高，但是该公司管理阶层的横加干预与猜忌，却使其功能大打折扣。这段不愉快的经验是促使塞柯塔决定自立门户的要宰因素之一。

　　自立门户·缔造佳绩

　　塞柯塔自立门户之后，就用这套电脑交易系统为客户和自己操作。在这段期间。塞柯塔所获得的投资报酬率高得简直令人难以置信。例如他的一位客户在1972年投资他5000美元，到了1988年中，其投资报酬率达2500倍。就我所知，没有一位交易员能在这段期间获得如此高的收益。

　　在着手写这本书之前、我根本没听过塞柯塔的名字。然而在我采访麦可·马可斯的时候，马可斯却多次提到塞柯塔，并且强调塞柯塔对其交易事业颇多助益，在访问结束后，马可斯对我说：“你知道吗?你实在应该去采访艾迪·塞柯塔。他不只是一位了不起的交易员，更是一位天才。”

　　马可斯替我打电话约塞柯塔。我在电话中向塞柯塔说明纂写本书的主旨，于是塞柯塔答应我接受采访。

　　塞柯塔是在家里从事交易的。他住在加州东部的大花湖(Lake Tahoe)畔。在采访之前，塞柯塔和我在湖畔散步。那是一个冷例的清晨，田园景致颇富诗意。塞柯塔的工作环境与我在华尔街简陋的办公室相比，简直有天壤之别，我心中不禁涌起嫉妒之意。

　　塞柯塔的交易风格和我所采访的其他交易员迥然不同。他的办公桌四周并没有安装大排的报价机，事实上，根本连一部都没有。他进行交易之前，也只不过花几分钟操作其电脑程式而已。

　　睿智敏锐·观察入微

　　在与塞柯塔的交谈中，我深深折服于他的睿智与敏锐，他好像总是能够从各种角度来观察事情。在谈分析技术时，他有如一位科学家(事实上，他拥有麻省理工学院电机工程学位)，随手可从电...

交易与下棋非常相似。看起来，我们所能做出的唯一合乎情理的预判就是：面对同样信息（假定所有参与者获得的信息是完全相同的），少数交易技能出众的市场参与者所做出的解读与大多数市场交易者的解读是截然不同的，他们对于市场可能的动向能得出与众不同的、更胜一筹的结论。这就好比国际象棋高手对棋盘上最新局面的解读与大多数普通棋手的解读是有天壤之别的。大多数交易技能匮乏或交易技能平平的市场参与者在交易中所犯下的错误能促使市场价格达到错误的价格水平（即市场价格偏离不为人知的供需平衡价格，偏离资产的内在价值），这就为富有交易技能的交易者创造了良机。

市场并非不可能战胜。实际上，市场参与者的情绪导致资产的价格大幅偏离资产自身真正价值的情况本身就创造了投资和交易的绝好机会，即价格高估，可以做空；价格低估，则可做多。

风险控制绝对是交易制胜的关键。深谙此道后，无论我对自己的观点与研判多么深信不疑、自信满满，也坚决不会在单笔交易中孤注一掷，以免万一出错而将资金亏个精光。

当价格达到日内走势图上的关键价位时，我可以以超出平常的承受能力，建立很大的头寸，如果建仓后我的交易策略并未即刻奏效，价格未如我愿做出相应的变动，我会迅速清仓离场。

对于日内走势图上重要的价位（比如之前的日内高点），我通过场内交易学到许多。当价格达到日内走势图上的关键价位时，我可以以超出平常的承受能力，建立很大的头寸，如果建仓后我的交易策略并未即刻奏效，价格未如我愿做出相应的变动，我会迅速清仓离场。例如，当价格达到日内的某一关键价位时，我会建立20张合约的头寸，而不是平常我所能承受的3~5张合约，并且同时设置距离建仓价极近的止损价。此后要么市场价格如我所愿启动、喷发，我就持仓不动；要么市场价格未如我所料，我交易判断错误，那我就清仓离场。因为场内交易时，我对于市场价格达到那些日内关键价位后会做出怎样的反应，早已了然于胸、一清二...

你大部分头寸都是它！但那时你账面的利润已非常大，难道没有诱使你获利了结？

我没有平仓的理由是，我认为我做多虚值看跌期权的价格还没有涨够。它们全部从虚值期权变成平价看跌期权。到了周一这些虚值看跌期权又变成市值为30点的看跌期权，而这时该看跌期权的市场价格就是30美元。换句话说，该看跌期权此时的市场价格几乎全部由期权的内在价值组成，基本不包含任何时间价值。鉴于市场的波动率如此巨大，我认为市场已经丧失理智，陷入疯狂。

You kept most of it! But the profits were so huge. Wasn't it tempting to just take it?

The reason I didn't cover was because I felt my long puts hasn't gone up enough. They all went to parity. The puts that were thirty points in-the-money were trading at $30. In other words, the option premiums consisted almost entirely of instrinsci value, the market wasn't giving them any time value premium. Given the enormous market volatility, I thought that was crazy.

对于交易新手，你还有其他的建议吗？

最重要的交易法则也许就是持盈和止损。这两者同样重要。如果你不能坚定持有盈利的头寸，那么你总的盈利将无法弥补止损形成的总亏损。

你也必须按照自己的方式行事。因为我有许多朋友，他们都是才华出众的交易员，所以我要经常提醒自己：如果我试图采用他们的方法或观点进行交易，那么我终将遭受亏损。每个交易者都有所长，也皆有所短。有些交易者善于持盈，但同时会死扛亏损；另一些交易者会很快兑现利润，但也会很快止损。只要你坚持自己的风格和方法，成败都源于自己的方法，利弊得失都会有。只要所用方法是符合交易基本原理的，而且适合自身特点，那么利会大于弊，得会大于失。但是如果你试图兼收他人的风格和方法，通常的结局是，你可能会集各种方法的缺点、劣势于一身。扬长避短只是美好的愿望，实际上各种方法、风格可能无法兼容。

采用他人的方法进行交易，或是跟从他人进行交易，所面临的问题是，你对这些交易会信心不足，而采用自己的方法，自行决策的交易，你才会信心十足，是这样吗？

确实如此。在进行最终分析的时候，你需要有持仓的勇气，需要有承担风险的勇气。如果到时候你的持仓底气和依据是“我持有某某头寸是因为布鲁斯·科夫纳也持有它”，那么你将不会有坚定持仓的勇气，你最好一开始就不要持有该头寸。

书籍介绍

本书记录了17位令人称奇的金融怪杰：

一位在投资生涯早期几次输光离场的交易员，最终将3万美元做到了8 000万美元。

一位基金经理管理的基金连续五年收益率都达到三位数（即收益率为100%~999%）。

一位股指期货交易高手，其平均月收益率达到25%，年化收益率超过1 400%。

一位毕业于麻省理工学院的理工科高手，通过量化交易历时16年取得250 000%的收益率，相当于2 500倍。

上述这些只是本书的部分例子，他们的大名在金融界早已耳熟能详，包括威廉·欧奈尔、保罗·都铎·琼斯、范·撒普、吉姆·罗杰斯……本书中每一位大师级交易者都凭借各自的交易方法取得了不可思议的成功。

是什么让他们脱颖而出呢？这些市场赢家一定是找到了制胜的交易圣杯，本书将会揭示成功交易者在交易态度和交易原则方面具有的重要共性。